王磊：基金經(jīng)理應(yīng)成為自己的基民

王磊

　　“我把家里所有錢(qián)都投入到我自己的基金中”。晨星公司美國(guó)股票投資2009年度的最佳基金經(jīng)理——布魯斯·伯克維茨在談到自己成功的“訣竅”時(shí)，如此直言。這個(gè)管理著110億美元資產(chǎn)、有長(zhǎng)期超額業(yè)績(jī)回報(bào)的基金經(jīng)理表示：“我采用我所知道的所有策略，以確保我們能站到股東的角度上來(lái)投資。而能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目的的唯一辦法，就是成為自己公司的股東，而且份額越大越好。”

    無(wú)獨(dú)有偶，在近期召開(kāi)的第六屆中國(guó)證券投資基金業(yè)年會(huì)上，國(guó)內(nèi)公募基金元老——華夏基金管理公司總經(jīng)理范勇宏也表達(dá)了類(lèi)似觀點(diǎn)，“在多元化理財(cái)時(shí)代，公募基金的內(nèi)部改革不應(yīng)固步自封，需要‘解放思想’，特別是需要解決基金持有人的利益，和基金經(jīng)理的利益一致性問(wèn)題。這就包括風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，和收益共擔(dān)”。

    如何保護(hù)基民利益，這是個(gè)老話題。將基金經(jīng)理利益與基民利益捆綁，也不是個(gè)新問(wèn)題。基金業(yè)幾乎所有的問(wèn)題，包括基金缺乏自己的長(zhǎng)期穩(wěn)定風(fēng)格問(wèn)題，基金追求短期業(yè)績(jī)問(wèn)題，基金過(guò)于重視規(guī)模的問(wèn)題，“老鼠倉(cāng)”道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，基金經(jīng)理流失嚴(yán)重問(wèn)題，都出在基金經(jīng)理管理的不是自己的錢(qián)這個(gè)  “根子”上。

    在筆者看來(lái)，解決這些問(wèn)題的關(guān)鍵，就是讓基金經(jīng)理成為基民。這可以通過(guò)一些合理的制度安排，如基金經(jīng)理自購(gòu)，和基金經(jīng)理薪酬發(fā)放制度改革來(lái)完成。

    基金公司自購(gòu)旗下基金，已經(jīng)不是個(gè)稀罕事。不過(guò)，即便是上億元的自購(gòu)，對(duì)于一些大型基金公司也只是小菜一碟，而且這些“大手筆”的自購(gòu)多是指數(shù)型基金和債基、貨基等產(chǎn)品，其對(duì)基金管理人實(shí)際的約束作用不大。而基金經(jīng)理作為基金的直接、也是第一管理人，購(gòu)買(mǎi)自己的基金，效果就不同了。這首先可以從通過(guò)改革基金經(jīng)理的薪酬發(fā)放制度開(kāi)始。

    基金公司應(yīng)該規(guī)定，基金經(jīng)理除了固定薪酬外的一切浮動(dòng)薪酬，包括年終獎(jiǎng)金，都應(yīng)該以基金份額的方式獲得。基金公司在評(píng)定本年度基金經(jīng)理的獎(jiǎng)金后，采用自購(gòu)的方式將此筆獎(jiǎng)金申購(gòu)為該基金經(jīng)理管的基金，再將此份額轉(zhuǎn)給基金經(jīng)理，并規(guī)定至少鎖定一年，且在基金經(jīng)理贖回時(shí)發(fā)布公告。這種制度安排，可以將基金經(jīng)理與基民的利益真正捆綁在一起，可以有效解決道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。而資產(chǎn)管理行業(yè)作為一個(gè)信托行業(yè)，解決了道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，也就解決了包括基金經(jīng)理不盡責(zé)，基金追求短期業(yè)績(jī)，和“老鼠倉(cāng)”等一切其他問(wèn)題。

    其次，在基金經(jīng)理初始擔(dān)任其基金管理者時(shí)，應(yīng)要求基金經(jīng)理直接按照一定比例購(gòu)買(mǎi)自己的基金，并至少鎖定一年。自購(gòu)數(shù)額由基金公司根據(jù)情況自行規(guī)定，且基金經(jīng)理自購(gòu)、贖回金額都需要公布。

    這樣，無(wú)論基金經(jīng)理自身實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況如何，基民在決定認(rèn)購(gòu)新基金或申購(gòu)老基金時(shí)，可以獲得一個(gè)比其他任何數(shù)據(jù)更加有效的直觀指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)比基民分析其他任何指標(biāo)都要有效。

    從整個(gè)基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，基金公司追求規(guī)模、濫發(fā)基金的情況也可以由此得到有效逆轉(zhuǎn)。由于基金經(jīng)理的個(gè)人財(cái)產(chǎn)需要在初始階段，和中期階段持續(xù)投入，基金經(jīng)理對(duì)基金公司發(fā)行的新基金也會(huì)“逆向選擇”。將一些根本沒(méi)有前途的基金“扼殺”在襁褓中，避免了更大范圍的基民損失。  （作者系本報(bào)編輯）

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