巨力索具欲咸魚翻身 募投項目今年釋放50%產能

每經記者  張雨

        作為國內索具業的絕對龍頭，巨力索具（002342，收盤價20.38元）上市后卻遲遲得不到市場認可，股價長期徘徊于發行價下方，與其行業龍頭地位形成了鮮明的反差。

        不過，《每日經濟新聞》記者在經過與公司及券商分析師詳細溝通后了解到，巨力索具上市所募投的項目將在2011年釋放50%的產能，從而使得公司的高端產品的產能瓶頸得到有效緩解，公司的估值也有望獲得市場重新定位。

索具擁有工業消費品特性

        索具行業相信對許多投資者來說都比較陌生，但是這一行業的潛力不容小視。全球索具業的發展趨勢來看，廣發證券研究所判斷索具行業在我國尚處于初期，即將進入快速發展階段。主要原因是西方發達國家關注的重點放在工程項目的主體部分，索具被列入了附屬產業鏈，不屬于關注的焦點，因此該產業正在戰略轉移，目前全球的索具配套主要集中在中國、印度等亞洲國家。

        另據國泰君安的研究，目前國內索具市場規模約為400億元，高端索具占比20%~30%。以鋼鐵企業對索具裝備的需求為例，按照每1000噸粗鋼生產需要1噸起重鏈條及起重鏈條索具，以2010年我國國內6億噸粗鋼產量計算，鏈條及鏈條索具市場容量在60萬噸左右，而巨力索具在這塊毛利率最高的業務上，產能僅710噸。

        與其他裝備制造業相比，索具行業擁有一個重要的特點是——工業消費品的特性。國泰君安分析師王琛告訴《每日經濟新聞》記者：“除了用于建筑領域的鋼拉桿使用壽命在30年~50年外，大部分索具的使用周期都在1年左右，部分特制索具，如專門為海洋工程裝備、大型水電設備制造的索具更是一次性快速消耗品”。索具行業的這一特點，決定了索具對國家宏觀調控帶來的重工業投資增速波動具有相對較強的抵抗力。

        從國內來看，巨力索具的競爭優勢非常明顯。在工業企業100強中，有80%是公司客戶，其產品在鳥巢、三峽工程、神州航天、嫦娥探月工程等多項國家重點工程中得到應用。

        然而，索具行業目前在國內還沒有統一、規范的行業自律組織，產品僅有少數類別按照國家標準或相關行業標準來執行，大部分產品還停留在企業自身標準層面。巨力索具作為行業龍頭，正在組織索具行業標準的起草。根據巨力索具公司方面的回應，目前已主編完成4項、參編完成5項索具行業標準和國家標準；正在主編5項、參編5項索具行業標準和國家標準，在整個吊裝索具行業中約有60%以上的標準都由巨力索具牽頭制定。

IPO項目投產提升業績

        《每日經濟新聞》記者以投資人身份從公司方面獲悉，目前影響公司業績的最關鍵因素在于產能。

        巨力索具IPO時公開募集資金約為6.1億元，使用其中的5億元投資年產6.6萬噸鋼線繩及2.4萬噸鋼絲繩索具項目，1.1億元用于投資總額為1.8億元的年產0.9萬噸鏈條及0.6萬噸鏈條索具項目。

        公司市值管理部負責人王小普告訴記者：“依據公司管理層的測算，IPO時所募投的兩大項目在2011年底將釋放約40%~50%的產能，2012年有望全面實現量產。”

        據王小普介紹，目前國內企業生產的鋼絲繩基本上是小型件，直徑低于110mm，特種及大直徑的鋼絲繩及配件基本上依賴進口，而公司在近幾年主營業務中高毛利的鋼絲繩、鋼絲繩索具及鏈條、鏈條索具等產品的產能已達極限，甚至出現無法滿足客戶的情況。巨力索具的重要客戶之一振華重工（600320，收盤價7.79元）就曾因得不到所需產品的供應而被迫選擇高價的國外進口配件來替代。

        另外一個重點是鏈條及鏈條索具，這是煤炭采掘的配套裝備。王小普告訴記者，由于這些裝備比較少，之前在國內基本上沒有得到有效重視，隨著對煤炭采掘中的吊裝安全性考慮，以及國家及地方政府重視，國家對這類裝備附加了嚴格要求，必須具有“煤安標準認證”的企業才能夠生產，因此行業門檻較高，這也保證了公司在這塊業務的毛利率超過50%。之前國內市場除公司及個別企業有少量的供應外，基本上依賴進口。但目前這塊毛利率最高的業務占巨力索具營收的比例還不足5%，即使按今年實現40%的產能計算，那都會對公司業績產生明顯影響。

        按照巨力索具自己提出的計劃，國泰君安測算募投產能在2011年投產后將新增6.2萬噸~7.75萬噸，總產量有望達到15.8萬噸~17.4萬噸，增幅為65%~81%，產能的陸續釋放有望助推巨力索具在未來兩年實現40%以上的復合增長。主營產品的毛利率在現在35%左右的基礎上，也將得到進一步提升。

        索具行業的另一個重大特點就是穩定性。

        王琛認為：“鑒于安全與穩定的考慮，需求方一般不會更換品牌，這就成為索具的供應方業績穩定的重要因素之一。盡管行業的技術含量不是特別高端，但是行業的準入門檻比較高，而公司的鋼絲繩索也定位較高，以進口替代為主線，目前來看市場的需求良好。當然，關鍵還在于2011年募投產能能否如愿達產。”

        照此判斷，巨力索具募投產品的市場需求將不是問題，這一點也得到了公司方面的確認。

海外拓展方興未艾

        巨力索具另外一個被機構關注的亮點是海外市場的布局。

        根據國泰君安的研究，目前巨力索具已經獲得許多國家的海外認證資質。公司在2010年通過新設立五家海外子公司來縮短中間環節，提高海外銷售產品的毛利率和海外銷售比重。其中，澳大利亞分公司主要針這一全球最重要的礦山資源地對索具裝備的需求；新加坡分公司則是面向碼頭吊裝裝備市場。

        據王小普介紹，目前海外市場的銷售毛利率普遍較低，大約為8.2%，遠低于內銷超過40%的毛利率水平，這主要是因為公司對外與對內的銷售策略完全不同。國外絕大多數國家的纖維索具普及度非常高，所以在國外的銷售原來主要是通過代理商“跑量”的模式；另外，出口產品以低端的纖維吊裝索具為主，因此毛利率就偏低。但經過這幾年的發展，以巴西為例，公司的纖維索具產品在巴西已占有絕對市場份額；下一步就是提升相應的配套產品數量與品質，并通過海外公司的建立變換銷售模式，實現從代銷到直銷，這樣毛利率就有望相應得到提升。

        業內人士表示，從目前了解的情況來看，幾大國外銷售公司還沒有對公司業績產生較大貢獻，主要原因還在于市場開拓以及品牌認可還需要相應時間的積累。

        不過，公司董秘辦白姓負責人昨日在接受記者采訪時表示，“目前海外市場如期正常開展，其對業績的貢獻有望持續向好。”

        另外，記者還從公司方面獲悉，目前巨力索具正在積極牽頭與交通部就汽車配置安全牽引帶的項目展開合作，雖然還沒有實質性進展，但從國外的經驗來看，出于應急的需要每臺車配置有2~3根安全牽引帶。國內目前還沒有明確的要求，但隨著相關事宜的推進，公司或有望從中獲益。

同步播報

巨力索具  本周大漲16%

        說起巨力索具的市場表現，只能用“凄慘”一詞來形容，上市一年，大部分時間都在發行價之下徘徊。

        國泰君安王琛與巨力索具負責人王小普對于公司股價長期處于發行價下方的認識基本相同，均認為，主要是前期市場對公司募投項目提前達產的預期較高，但后來因為在設備采購及安裝調試方面出現了滯后，導致募投項目遲遲不能達產，股價也持續走弱。

        不過，從去年下半年開始，包括中信證券、廣發證券、申銀萬國、國泰君安等國內頂級券商都對巨力索具投入了較高的關注度。

        中信證券分析師張帆在接受《每日經濟新聞》記者采訪時就表示：“隨著公司募投項目于2011年年中陸續投產，公司的基本面有望實現持續改善。”

        值得注意的是，在1月26日巨力索具首次公開發行一年期限售股解禁后，公司迎來一波不錯的上漲勢頭，特別是在本周，股價大漲16%，重新返回了發行價之上（后復權）。

        而廣發證券在研究報告中表示，預計巨力索具2011年，2012年的每股收益分別為0.72元和0.99元，未來三年復合增長率為34%，給予2011年35倍PE，目標價為25.2元。



如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316