京新藥業(yè)上市7年首次增發(fā) 募投項目毛利率堪憂

每經(jīng)記者  趙笛

        中小板“元老”京新藥業(yè)（002020，前收盤價19.80元）在今日（2月18日）發(fā)布增發(fā)預(yù)案，這是公司自2004年上市以來首次在二級市場融資。根據(jù)公告，京新藥業(yè)實際控制人、董事長呂鋼的控股公司將率先認(rèn)購本次增發(fā)的股份。

        不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者在仔細(xì)瀏覽公告后發(fā)現(xiàn)，此次增發(fā)募投項目存在毛利率偏低的問題。

上市7年首次增發(fā)

        “002020”的股票代碼足以證明京新藥業(yè)是中小板上市公司的  “元老”。不過，就是這樣一家2004年上市的中小板“元老”，卻在整個中小板以及整個醫(yī)藥股中堪稱“小字輩”——其總股本不到1.02億股，流通市值剛剛20億元出頭。京新藥業(yè)上市7年從未實施過增發(fā)是主要因素。

        資料顯示，京新藥業(yè)上市時發(fā)行1760萬股后，總股本為6770萬股。2006年5月，京新藥業(yè)實施了一次公積金轉(zhuǎn)增股本，總股本變更為10155萬股，至此公司的股本就再也沒有增加過。

        有意思的是，在京新藥業(yè)之后上市的蘇寧電器（002024，收盤價13.18元），卻在一連串增發(fā)、送股后，總股本從最初的6816萬股，猛增至現(xiàn)在的699621.19萬股，翻了100多倍。

        公告顯示，京新藥業(yè)本次擬定向發(fā)行不超過3000萬股，發(fā)行價格不低于15.79元/股，募集資金總額不超過45350萬元，投資于年產(chǎn)10億粒藥品制劑出口項目、年產(chǎn)1000萬盒康復(fù)新液技術(shù)改造項目和年產(chǎn)1000噸左氧氟沙星技術(shù)改造項目。

董事長參與認(rèn)購

        根據(jù)增發(fā)預(yù)案，在京新藥業(yè)本次增發(fā)中，公司實際控制人、董事長呂鋼率先予以認(rèn)購。

        公告顯示，2月17日浙江元金投資有限公司與京新藥業(yè)簽訂了  《股份認(rèn)購合同》，約定以現(xiàn)金方式認(rèn)購本次發(fā)行股份不低于總額的10%，不高于總額的20%。而元金投資正是京新藥業(yè)實際控制人、董事長呂鋼的控股企業(yè)，呂鋼持有元金投資及其股東金至投資51%和56%的股權(quán)。值得注意的是，早在2010年1月27日，呂鋼還一次性增持京新藥業(yè)507萬股。目前，呂鋼持有京新藥業(yè)股份占總股本的29.73%。

        盡管董事長大舉增持，但是公司其他高管卻頻頻減持。公告顯示，2009年副總經(jīng)理王能能、董事張麗娃頻頻減持；2010年6月~12月間，副總經(jīng)理王光強更是分五次減持26萬股，套現(xiàn)445萬元。

        《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，就在京新藥業(yè)停牌籌劃非公開發(fā)行股票融資事宜之前，公司股票以漲停板之勢創(chuàng)出歷史新高。據(jù)2月15日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，方正證券長沙建湘路營業(yè)部和光大證券佛山綠景路營業(yè)部占據(jù)了買入榜前兩位；京新藥業(yè)公司所在地的財通證券紹興人民中路營業(yè)部也“先知先覺”買入了180.49萬元，但同時賣出458.25萬元；另外一家紹興當(dāng)?shù)氐闹行沤鹜ㄈf商路營業(yè)部則也賣出了191.6萬元。

增發(fā)項目毛利率偏低

        《每日經(jīng)濟新聞》記者仔細(xì)研究增發(fā)公告后發(fā)現(xiàn)，公司擬增發(fā)投資項目的盈利前景令人生疑。

        增發(fā)預(yù)案顯示，公司本次募資的三大投向為年產(chǎn)10億粒藥品制劑出口項目、年產(chǎn)1000萬盒康復(fù)新液技術(shù)改造項目及年產(chǎn)1000噸左氧氟沙星技術(shù)改造項目，達產(chǎn)后年收入分別為26200萬元、15000萬元及23000萬元；利潤總額分別為4076.49萬元、3113.57萬元及2646.91萬元。以此計算，毛利率分別為15.6%、20.76%、11.5%。

        《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，上述投資項目的毛利率較當(dāng)前水平相差甚大。比如左氧氟沙星屬于氟喹諾酮類抗菌藥物，增發(fā)預(yù)案給出的預(yù)測毛利率為11.5%，但公司2009年年報顯示的喹諾酮類藥物毛利率高達16.4%，兩者相差4.9個百分點；康復(fù)新液技改項目的預(yù)測毛利率僅為20.76%，作為中藥產(chǎn)品，這樣的毛利率明顯偏低。同樣在2009年年報中，公司給出的中藥類藥物的毛利率高達67.98%。



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