葉檀：退市沒有時間表搞什么創(chuàng)業(yè)板？

每經(jīng)評論員  葉檀

　　人們之所以對創(chuàng)業(yè)板寄予厚望，就是因為創(chuàng)業(yè)板寄托了中國市場的希望。中國最有創(chuàng)新精神、最具市場沖勁的民企匯聚于此，而創(chuàng)業(yè)板因為推出之時所承諾的市場化監(jiān)管與退市機制，讓創(chuàng)業(yè)板擁有了不同于主板的市場色彩。

        官僚們正在給創(chuàng)業(yè)板兌水，讓人們失去對證券市場的希望。

        兌的第一杯水是創(chuàng)業(yè)板上市之時，其標準比照中小板，創(chuàng)業(yè)板與中小板難以區(qū)分。第二杯水則是4月證監(jiān)會發(fā)布的《境內(nèi)企業(yè)可分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市》，如果說以往寄生公司只能鉆政策漏洞，那么證監(jiān)會的新政則為國有大型企業(yè)將屬下子公司推向創(chuàng)業(yè)板大開方便之門，實現(xiàn)新老利益鏈條的“轉(zhuǎn)移”接駁。如此一來，民企退位國企上位、寄生公司上位具有原創(chuàng)力的企業(yè)退位。第三杯水則是深交所總經(jīng)理寧麗萍女士的關(guān)于創(chuàng)業(yè)板退市機制沒有具體時間表之說。

        9月8日，深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍在廈門出席  “證券交易所與可持續(xù)發(fā)展2010年會”后向媒體表示，下半年很難推出創(chuàng)業(yè)板退市制度，現(xiàn)在沒有具體時間表。原因是退市制度非常復雜，不僅要涉及交易所交易規(guī)則，還要考慮退市標準和工作進程。她表示交易所有專門小組在研究設(shè)計退市制度，如海外關(guān)于這方面的經(jīng)驗，此外還有會計和法律方面的問題也在研究中。

        宋麗萍女士的表態(tài)對于創(chuàng)業(yè)板是最糟糕的消息，而此次論壇，證監(jiān)會主席尚福林也參加了，這是否意味著證監(jiān)會與深交所達成了默契？

        中國證券市場只進不出、消化不良，沒有退市機制的結(jié)果是殼資源炒上了天，全體投資者染上賭徒色彩，以購買ST股為榮、以狂炒新股為榮。如果說以往主板市場是歷史遺留問題，推出退市機制讓投資者難以承受，新推出的創(chuàng)業(yè)板如白紙一張，不存在歷史包袱，正是實行退出機制最好的試驗田。等到創(chuàng)業(yè)板壯大到數(shù)千只股、投資者深纏其中，到那時也許管理層臉一變，又會表示退市機制社會成本過高、社會反響過大，難以推出。劉紀鵬先生已經(jīng)表示，“如果創(chuàng)業(yè)板直接退市成為一個共識的話，今天創(chuàng)業(yè)板用這么高的價格，把它堆積起來，股民花了這么多錢，說退就退的話，證券市場的穩(wěn)定，我們是不是也要考慮到？”如果再不推出退市機制，創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新精神蕩然無存，權(quán)貴色彩與歷史包袱越來越重——這不得不讓人猜測，難道監(jiān)管者與上市公司以及背后的利益鏈條之間存在攻守同盟？

        創(chuàng)業(yè)板看重的是企業(yè)的成長性，高風險、高回報是創(chuàng)業(yè)板的特色，而管理層先是將成長性不強、規(guī)模較大的企業(yè)推上創(chuàng)業(yè)板，而后中報變臉，成長性還不如中小板，這本來就是笑話。現(xiàn)在又表示暫時無法推出退市機制，按照監(jiān)管層十年慢慢磨一劍的老脾氣，恐怕等上十年也未可知，就像國際板一樣，最后磨得大家沒了脾氣。

        創(chuàng)業(yè)板與中小板一樣，已經(jīng)出現(xiàn)瘋狂炒作。A股創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行價33元，最高發(fā)行價達到88元。市盈率平均百家企業(yè)高達67倍，最高的是127倍。香港地區(qū)、美國的創(chuàng)業(yè)板當然不一樣，但是美國去年給24個中國企業(yè)在納斯達克上市，平均市盈率是10倍多，香港地區(qū)創(chuàng)業(yè)板170家，平均市盈率15倍。百家企業(yè)計劃招股書寫的是210億，融資700多億，超募490億，平均超募達到200%。超募資金每家平均預計是2.3億，實際上總募710億，平均到100家企業(yè)里，應(yīng)該是每家募集到7.1億。

        創(chuàng)業(yè)板背后已經(jīng)形成直投加保薦、超募高傭金、風投加審批等一系列利益鏈條。最近深交所嚴打內(nèi)幕交易，禁炒令嚴到實行人盯人防守，升級版則是基金不得參與中小板及創(chuàng)業(yè)板炒作，10000股以上的交易均受到監(jiān)控。據(jù)媒體披露，稍后深交所會出臺具體的中小板、創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管文件。

        人盯人搞人海戰(zhàn)術(shù)說明市場炒作的瘋狂，但深交所顯然不可能時刻人盯人，最好的辦法就是建立機制釜底抽薪。

        建立直接退市機制是最好的辦法。此前有消息稱深交所已經(jīng)向證監(jiān)會遞交了關(guān)于創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的正式報告，創(chuàng)業(yè)板退市公司最快有可能在明年出現(xiàn)。上述消息導致9月1日創(chuàng)業(yè)板股票超過九成下跌。可見，只要市場正常了，瘋狂的炒作也會恢復理性。

        如果退市沒有時間表，直接擴大中小板就行，搞什么創(chuàng)業(yè)板？



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