韓志國：讓外資進入股指期貨市場蘊含巨大風險

韓志國（經濟學家）

        剛剛結束的第二輪中美戰略與經濟對話做出了允許QFII進入中國股指期貨市場的重大決定，這對中國的股指期貨市場乃至整個A股市場都將產生重大影響，甚至可以說，這個決定還在一定程度上改變了世界股市乃至世界經濟的運行格局與發展版圖，其背后所隱含的深層意義絕對不能低估。

        在人民幣還沒有實現可自由兌換的經濟背景下，讓擁有巨額資金、巨大資源和超強技巧的QFII率先進入剛推出一個多月、本來就極為敏感的股指期貨市場，將對中國股市乃至中國經濟產生三個方面的重大影響。

        一是中國股指期貨市場乃至整個A股市場的風險都會陡然增加。這主要有以下幾個因為：首先，國際投行掌握著全球資本市場的話語權，可以翻手為云覆手為雨，并且會借助這種話語權從中牟取私利。今年以來，大部分國際投行都一方面大肆唱多香港股市，一方面又悄悄地持續拋售香港股票，導致今年以來香港股市的最大跌幅達到了16.31%，這都是國際投行利用自身所掌握的話語權來謀取私利的最好例證。其次，中國股市的權重股大都實行A+H，因此港股的變化就必然在A股市場中體現出來。在外資不能進入股指期貨市場時，單憑QFII自身的資金實力就很難左右A股市場，但在QFII可以進入股指期貨市場后，國際投行就可以通過操縱香港股市來操縱內地股指期貨市場，而QFII的資金量已經絕對具備了與境外資金相互配合，并進一步操縱A股市場走勢的實力與能力。再次，股指期貨有杠桿效應，再加上股票市場對經濟現實與發展前景又最為敏感，因此，股指期貨是所有期貨品種中最容易被操縱的品種。中國政府在股市發展還極不成熟、股民才剛剛見識了股指期貨的情況下就貿然對外資開放，這本身就蘊含著巨大的市場風險與監管風險。第四，國際投行都是在股指期貨市場上浸潤多年的老手，不但深諳操作原理，而且還有著超乎尋常的操作技巧。在內地股指期貨市場的發展之初就引入國際投行，就無疑是引狼入室，不但內地投資者不是對手，就連監管層也很難對其實施有效的監管，這就使中國股市在運行中變數大增，市場的運行趨勢將更加難以把握。

        二是國際投行從來都不可能真心幫助中國。天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。從來都以追逐最大利潤為最高目標的國際投行更是如此。無論是美國次貸危機的形成還是歐債危機的爆發，其背后的黑手都非國際投行莫屬。在巨大的金錢與利益的誘惑下，國際投行從來都只講盈利而不講道德和良心，這在中國銀行業的改革中表現得最為明顯。在沒進入中國銀行業之前，國際投行都全面唱空中國銀行業，認為中國銀行業已面臨崩潰，進而逼迫中國政府按照他們的方式和要求對銀行業進行改造，并以極低的價格讓國際投行入股。而國際投行大舉參股中國銀行業以后，就立即開始全面唱多，把中國銀行業的發展前景描繪得一片光明并且空間無限，進而達到他們在股市上拋售股票賺取巨額利潤的目的。國際投行在世界范圍內的投資回報率平均為10%左右，但在中國銀行業的投資回報率卻普遍高達百分之幾百，其極度的貪婪本性與狡猾的操作技巧由此可見一斑。

        三是QFII進入內地的股指期貨市場，還將對股票現貨市場的走勢產生重大影響，使得A股市場很難再有獨立的運行趨勢與獨特的發展行情。在外資進入內地股指期貨市場后，A股與全球股市的關聯度將驟然提高，包括A股在內的全球股市都將唯美國股市的馬首是瞻。無論歐美發生何種經濟危機，都會把A股市場拖進深淵——美國股市漲，A股市場也不一定就跟著漲；美國股市跌，A股市場又很難不跟著跌。因此，如果說A股市場以后還可能有獨立行情的話，那就很可能是獨立的下跌行情，而不是獨立的上漲行情。A股與港股的聯系越緊密，這種趨勢就會越明顯。

        美國政府之所以這么急迫地讓外資進入內地股指期貨市場，就是企圖通過這種方式確立美國股市全球老大的地位，進而坐穩美國經濟全球第一的寶座，并使得其他國家難以形成與其競爭的能力、實力與機制。全世界的資金都將會源源不斷地流向美國經濟與股市，強者恒強、弱者更弱的世界經濟格局，也將會在這種趨勢的演變中得到強化甚至固化。



如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316