最后一周繼續震蕩 私募建議輕倉過節

每經記者  毛晉楠

　　2月的市場依然未能開門紅，市場重心繼續下移。不過，以海南為代表的區域板塊依然火爆。下周就是節前最后一個交易周，市場能否企穩？區域板塊還能關注嗎？應該持幣還是持股過節？

        本周五收盤后，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）就以上話題采訪了上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克·吳，文淵閣資本管理有限公司投資總監沈淵文，君凱投資咨詢有限公司董事長張軍以及上海私募人士周海軍，請他們詳解市場的焦點問題。  

話題1：調整原因

資金面吃緊是根本

        NBD：2月的第一周，大盤仍未能站上3000點，你認為節前大盤持續調整的原因是什么？

        張軍：資金面的吃緊還是最根本的問題，政策的調控和新股發行的加速讓二級市場很難產生持續的反彈，只要大盤一跌，眾多機構就“空”聲四起，散戶也頓生恐懼。市場每天成交僅在1000億元左右，這說明大的機構可能已經提前“放假”了。

        沈淵文：A股流通市值與居民存款儲蓄余額之比達到55.72%，即居民存款儲蓄余額是A股流通市值的1.79倍，用26萬億元的居民存款儲蓄撬動近15萬億元的A股流通市值顯得力不從心。由于資金面制約，且多數中小市值股票結構性高估，大盤一路震蕩向下。

        周海軍：流動性逐步收緊是本次調整的內在原因，機構調整策略后對藍籌股的持續減倉是下跌的直接原因，我們認為市場和機構的反應有些過度了，今年流動性仍將保持寬而不松的局面。

        邁克·吳：我們認為目前在3000點左右的劇烈震蕩就是基金和市場資金在對決倉位凈值的結果。看多和看空的一方都要試圖證明自己比對方更聰明，但真正的超級機構此時卻在邊上冷靜觀察。

話題2：底部

2890點應是本輪調整低點

        NBD：本周最低跌到2890點，這個點位是否是本次調整的最低點？

        張軍：大盤本周快速下探2890點后，隨即被金融、石化、有色、地產等權重股拉起。雖然這幾個板塊沒有持續上攻的動力，但是下跌空間有限，因此我認為短期內2890點這個點位應是本次調整的最低點。

        沈淵文：易方達基金運用4.5億元自購旗下3只指數型基金，創基金業自購資金最高的新紀錄。1月以來已結束募集的股票型基金有7只，首募規模超140億元。新股的頻頻破發，一級市場打新熱情開始降溫，部分資金向二級市場轉移。2009年12月以來超前反映了所謂利空預期，目前非理性情緒宣泄告一段落，正醞釀筑底反彈以展開新一輪上漲。

        周海軍：2890點基本可確定是節前最低點，節后行情我們相對比較樂觀，但節前操作上還應謹慎。

        邁克·吳：大家關心的是點位，我關心的是趨勢是否在悄悄逆轉，最少我看不出現在哪里是1664上來的多頭重心和3478下來的空頭重心相較的平衡點，也看不出是否將有超級機構進場打破平衡再次向上。

話題3：調控政策

以不傷經濟的步調有序推出

        NBD：市場仍擔心加息等緊縮政策，而新股發行并未放緩，你認為節后是否會出臺進一步調控政策？

        張軍：美股近期大幅回落，預示著美國經濟依然未走出困境，我們認為中國進一步的調控政策只能是局部的。節后不會出臺過多的打壓宏觀經濟的調控政策。

        沈淵文：在房地產調控政策收緊對短期房地產銷售及投資數據有較大負面影響的情況下，出口作為經濟增長引擎顯得尤為重要。若過早加息，不僅對匯率政策構成較大壓力，而且會對目前出口的良好復蘇趨勢構成打擊。從反映市場流動性的銀行間同業拆借加權平均利率的變化來看，目前這一利率水平仍較低，僅相當于2005年的水平，也低于2009年7月底和9月底的水平。因此市場資金并未如想象中那樣緊張，政策調控也并非只緊不松。

        周海軍：節后存在加息的可能，我們認為逐步收緊或退出2009年的寬松政策將成為今年的一個常態。在震蕩平衡市中更需要加強對行業和個股的深入研究。

        邁克·吳：調控基本上是慢慢地、有次序地、漸進式地出臺，伴隨這些調控政策的同時，還對市場釋放出繼續寬松的印象，而媒體又會把這一印象放大，將政策收縮的后果輕描淡寫地一筆帶過，要不超級主力為什么不進場掃貨？

話題4：銀行股

價值在于左右股指期貨

        NBD：銀行股開始出現止跌跡象，特別是招行公布了再融資方案后不跌反漲，你認為銀行股能否扛起帶領大盤反彈的重任？

        張軍：我們依然認為銀行股近期不能帶領大盤持續反彈，除非股指期貨提前開閘。

        沈淵文：銀行板塊當前動態PB約為2.27倍，動態PE為13倍，落后于滬深300的估值差異擴大至36%，PB估值落后擴大至20%。在經濟復蘇、人民幣升值、通脹預期逐漸增強的背景下，銀行業2010年的業績和股價從長期看有進一步提升的空間。

        周海軍：我們堅持認為今年一季度實現二八行情的可能性比較大，銀行作為刺激國內消費升級的受益行業，目前存在被低估的狀況，未來反彈中可以重點關注。

        邁克·吳：我認為銀行股現在很差錢的跡象越來越明顯，雖然如此，作為機構投資者，我是不會把2400點上建立的倉位給倒出來的。我認為當前大基金買入銀行股并不是看好銀行股的價值，而是看中它能左右股指期貨的話語權，誰擁有最低成本價格的銀行股，誰將在股指期貨上把握發言權，所以我不看好銀行股，但是我仍要持有，而且是大倉位持有。

話題5：海南板塊

持續爆炒  介入風險較大

        NBD：海南板塊周五開始大幅回落，這個板塊是否還值得參與？

        張軍：近期海南板塊持續受到爆炒，但短線介入風險較大，需要經過一番調整后，才會有新的機會。

        沈淵文：經過連日的炒作，海南國際旅游島概念股很可能與迪士尼這一類概念股一樣見光死，但是能夠長期受益于旅游島建設的基建、旅游、商貿等股票的潛力仍較大。

        周海軍：我們之前多次提到西藏和新疆等板塊的投資機會，目前看這些板塊短期漲幅過大，不建議投資者追高參與。

        邁克·吳：我對海南板塊沒興趣，也不會參與自己沒弄明白的炒作。

話題6：后市機會

川渝福建板塊后市或有潛力

        NBD：國家不斷出臺振興區域經濟的政策，未來是否會出現下一個海南板塊？

        張軍：我們認為近期還會出現區域經濟的熱點板塊，并看好重慶、福建板塊的機會。另外我們更看好科技股的機會，如同方股份（600100，收盤價21.28元），中線值得看好。

        沈淵文：海南板塊之前累積升幅過大，風險隨時釋放，后市潛力有限；川渝板塊之前表現相對溫和，后市應有潛力。

        周海軍：區域板塊中未被大幅炒作的福建板塊值得關注，大家除了區域板塊外，還可以提前關注國家未來可能出臺的行業振興政策中蘊涵的投資機會，我們目前比較看好物流、旅游和互聯網等行業。

        邁克·吳：按照我對中國地圖的研究，還有很多區域未被經濟區、開發區、旅游區等概念化、故事化或者包裝過，我地理很差，情愿“歇菜”。

話題7：節前走勢

或能止跌  很難上漲

        NBD：下周就是春節前最后一周了，大盤能夠止跌回升嗎？

        張軍：大家都希望大盤在下周能夠止跌持續反彈，但我們依然認為A股大盤節前可能會持續在2900~3000點間震蕩，個股隨之嚴重分化，有創新高有創新低。

        沈淵文：目前市場悲觀預期和恐慌情緒有所緩和，上市公司的業績是股價表現的基石，從已公布業績預告的公司來看，多數企業的經營狀況是好的。臨近春節長假，多空會在3000點附近形成均衡之勢。

        周海軍：最后一周市場將維持小幅震蕩格局，個股仍將保持活躍，個股的春節紅包行情還將持續。

        邁克·吳：春節前止跌不代表你能賺錢，下跌你不參與也不代表你賠錢，止跌不代表上漲或者起來一段大上升通道的行情。

話題8：倉位

若盈利可兌現一半利潤

        NBD：你認為應該持股過節還是持幣過節？

        張軍：投資者手中持有未受爆炒的重慶、福建區域經濟的板塊應該持股過節；而持有近期受到爆炒的海南等板塊還是以兌現利潤、持幣過節為宜。我們建議進攻型的投資者以6成倉位為宜，防守型4成，不建議滿倉或空倉。

        沈淵文：預期做多力量會通過指數的橫向整理來修復已經惡化的技術面，并采取指數小漲或不漲、個股大漲的辦法，在有限的指數范圍內爭取達到指數3000點、個股3500點的效果，通過個股行情來逐漸激活人氣，因此半倉過節是個較好的操作策略。

        周海軍：我們的操作是長假前減持到3成倉位，回避可能存在的不確定性風險，保留的倉位主要集中在醫藥、新能源和消費板塊上。

        邁克·吳：還是老話：你的倉位是賠錢的，可以持幣過節；如有盈利，可兌現一半給自己發個壓歲錢。持幣還是持倉關鍵要看倉位是什么時候建立的，你的幣是在哪個點位下的。



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