2010-01-30 02:39:16
大盤股的融資壓力和信貸的收緊制約了市場出現較大反彈（反轉），大盤在這個位置需要進行一定的整理。春節前，除非有重大的政策面變化，否則市場總體將維持震蕩格局。
每經記者 毛晉楠
本周，3000點宣告失守，市場看多者也開始減少，曾經火爆的行情明顯轉淡。1月市場最終以大跌8.78%收盤，而面對即將到來的2月行情，頂尖私募們又如何看待？
29日收盤后，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）采訪了上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克·吳，文淵閣資本管理有限公司投資總監沈淵文，君凱投資咨詢有限公司董事長張軍以及上海私募人士周海軍，請他們詳解市場的焦點問題。
市場近期難改震蕩格局
NBD：本周市場幾度跌破3000點整數關口，最終收于2989點，這是否意味著中期調整已經來臨？
張軍：我們認為2月特別是春節前的走勢要去領會政府近期宏觀經濟方面的相關政策，并從A股市場運行規律中尋找到答案。
邁克·吳：我們認為只要上證指數維持在2960點以上，那么指數就依然是運行在大反彈上升通道中，以我個人的研究來看，當前的指數關鍵點位并不是3000點，而是2960點。一旦上證指數有效跌破2960點，那么A股就會麻煩很多，因為我們到時候會看到多數的強成長股做出清晰的向下頭部。春節前后是否有行情，我們還是要看銀行股，如果銀行股止跌了，那么行情要起來很容易；如果銀行繼續發債，那就證明金融市場是“真差錢”。中期調整在8月初的3478點就開始了，不是現在，我們維持市場重心向下的判斷，認為市場并沒有看多的核心和凝聚力。
沈淵文：臨近春節長假，央行公開市場操作也開始從資金凈回籠轉變為凈投放。3月初兩會即將召開，融資融券和股指期貨也有望隨后推出。綜合判斷，2月份和春節前后，市場有望探底回升。
周海軍：調整已經展開，多數小盤股已經調整到60天均線附近，盤面上看有較強的反彈要求，但是大盤股的融資壓力和信貸的收緊制約了市場出現較大反彈（反轉），大盤在這個位置需要進行一定的整理。春節前，除非有重大的政策面變化，否則市場總體將維持震蕩格局。
美低利率暫緩中國加息壓力
NBD：美股近期大幅回落，但是美聯儲最新的聲明維持聯邦基金利率0到0.25%的目標區間不變，美國加息預期落空是否預示著經濟未走出困境？對中國加息有無影響？
張軍：美國宣布維持低利率，但美股近期大幅回落，預示著近期美國經濟依然未走出困境。但在另一方面，美聯儲未宣布加息對全球市場來說又是一個振奮的消息。我們認為，如果通脹超出市場預期，央行會毫不猶豫緊縮貨幣政策，因此，未來央行加息之路或許并不遙遠。
邁克·吳：我們認為美國不存在通脹，在就業機會沒有出現拐點前，在沒有顯示明確的通脹信號之前，美聯儲在今年3季度前不會加息。我認為在中國目前不會出現大通脹。我們應該注意到，管理層最近對準備金率和房地產業的動作就是沖著可能的通脹而來的，而一旦地產行業降溫，通脹壓力就會釋放。我們依據研究結果判斷，中國在一季度末加息的可能性是0，而在美聯儲加息之后加息的可能性是100%。
沈淵文：1月費城聯儲制造業活動指數降至15.2，美國勞動力市場仍無轉機，所以美國暫未加息。當1年期央票利率高于存款基準利率后，往往會成為加息的重要時機，2006年加息啟動就是在央票利率高于存款基準利率后兩個月，而央票利率可能在1~2個月后就將高于存款基準利率，考慮到它與加息的一個時間差，中國在年中加息的概率較大。
周海軍：美國經濟依然沒有明顯好轉的跡象，美國維持原有利率不變，給我們加息的空間減小，短期內加息預期壓力減弱。
量能萎縮 政策導向待觀察
NBD：近期量能大幅度萎縮，滬市跌破1000億元，周四只成交了不到900億元，這種極度的縮量曾在去年9月出現過，縮量的原因是什么？縮量的市場會如何演繹？
張軍：周四和周五市場熱點開始增多，權重股走勢繼續分化，泛科技板塊再度強勢回歸，區域概念開始演繹瘋狂，市場做多人氣開始回升。但量能萎縮也意味著市場多頭依然謹慎，如果量能能夠重新放大，那么短期底部就可以基本探明。
邁克·吳：縮量的唯一原因就是超級機構不看好市場，對當前市場興趣不大，或者認為獲利空間與承受風險不成比例。其次，就是依然看多的散戶和基金的倉位還過高，要知道剛剛開始跳水是不需要成交量的，而之后成交量放出來是因為大家都知道跳水了，都不站崗了，有誰愿意和自己的資金賬戶過不去呢？縮量之后，如果政策還是從緊的話，那就會出現“啊！朋友再見”的結果。
沈淵文：對重要的均線突破之后，技術性超跌反彈要求強烈，通常會產生回抽確認的動作，預期3180點為近期反彈的目標位和壓力位。
周海軍：縮量說明多空雙方處于觀望狀態，市場交易意愿不活躍。市場的最終演繹，還要看基本面和政策面的導向。
短線利空出盡 銀行股難再跌
NBD：招行的巨額融資將在下周上會，怎么看銀行股的再融資？
張軍：市場此前的殺跌及銀行股的連續下跌正是因為銀行的再融資，我們以為銀行股短線利空出盡，個人傾向銀行股不會再出現大跌。
邁克·吳：巨額融資表明金融機構在流動信貸收縮后開始缺錢了。
沈淵文：放貸較多，央行上調準備金率令商業銀行融資需求大增。
周海軍：周五銀行股開始走穩了，畢竟銀行股的估值已經很低，再出現大幅下跌的可能性不大。
新股破發或有利于資金回流
NBD：中國西電上市首日就破發，多只中小板和創業板新股上市當日漲幅也收窄，這種變化是否有助于一級市場資金回流二級市場？
張軍：肯定有助于一級市場資金回流到二級市場，一級市場的市盈率已高于二級市場，說明打新股的風險已經高于直接在二級市場買入股票。
邁克·吳：我一般不玩新股，基本上都是在觀察新股在市場里面和投資者接觸之后的結果，再來判斷是否進行投資。
沈淵文：中國西電上市首日破發警示新股高市盈率發行的風險。大資金申購新股收益率迅速下降為負將擠壓部分資金回流二級市場。
周海軍：即使有部分一級市場的資金愿意回流二級市場，他們首先考慮的也是二級市場是否有風險，而不會因為一級市場沒有機會而回流風險更高的二級市場。
高送轉對價值投資不利
NBD：年報行情在本周大幅降溫，多只推出高送轉的股票走勢轉弱，追逐高送轉的投資者普遍被套，你認為這個板塊是否還有機會？
張軍：我們認為高送轉股票中，今后業績具備超預期增長能力并能從國家經濟政策中獲益行業的個股還有機會。
邁克·吳：高送轉就是大股東明確告訴我，他要放水了，這就像是一瓶茅臺兌兩桶水，你說它還是茅臺嗎？賣的人說是，買的人在上當后才知道它不是原來的茅臺，但錢你能拿回來嗎？千萬不要持有經過 “勾兌”之后的股票。
沈淵文：公布高送轉之前，股價往往會出現預熱。隨著上市公司年報的公布，市場熱盼的高送轉行情可能由此展開。但送股后，在凈利潤不變的情況下，由于股本擴大，資本公積金轉增股本與送紅股將攤薄每股收益。所以對價值投資者，高送股反而是不好的消息。
周海軍：部分高送轉預期的個股已經上漲較多，一旦消息兌現，在大盤大幅下跌的情況下出現見光死是很正常的。但是，這不影響有些未被市場發掘出來的潛在高送轉個股將來或仍會有亮麗表現。
節前震蕩 節后或可沖高
NBD：預計2月份行情會如何演繹？
張軍：近期海外市場大跌，對于A股也有較大影響。但我們認為只要央行不加息，大盤節前可能會持續在2900~3100點之間震蕩。個股隨之嚴重分化，部分會創新高，同時也有創新低的個股出現。
邁克·吳：今年的行情我認為絕不會是大多數券商和基金之前研究的“前高后低”的結果，我們公司研發部得出的結論是A股今年行情必定是前低而后高。
沈淵文：各板塊均出現一輪調整，短期做空動力得到較為有效的釋放，一些前期率先大幅下挫的中小盤高成長股紛紛止跌回穩，甚至有的逆市逞強。已經披露業績預增公告的807家上市公司中，601家上市公司2009年業績出現增長，其中業績預增50%以上的上市公司有453家。隨著大盤的回穩，一些近日隨大盤大跌但高成長較為確定的個股有望率先止跌反彈。
周海軍：估計在春節前將保持震蕩，節前最后兩個交易日可能會有一定拉升。節后新增資金入場，會有一個沖高。
板塊機會和倉位推薦
NBD：2月有哪些機會可以關注？目前的倉位多少？
張軍：我們看好區域經濟的機會，近期重點關注福建板塊中不少成長型的公司，發現有大資金明顯在介入，如福建高速、閩東電力、福建南紡、福日電子等。我們建議投資者目前的倉位是：進攻型的6成，防守型的4成，不建議投資者滿倉和空倉。
邁克·吳：2月份沒有機會，最好總結一下過去一年怎么賠錢的教訓。我的倉位只有2成8，分布在兩個超級大盤股上。
沈淵文：農業、電子元器件、信息設備、交通運輸、餐飲旅游、信息服務。本周下半周我們的倉位提升至5成左右。
周海軍：建議重點關注大消費板塊，新能源、區域振興 （尤其新疆）、農藥化肥板塊也有較大的機會。目前倉位在6成左右。
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