私募看好3G板塊 細分領域中尋機會

每經記者  胡玉慧

        在上周四舉行的私募基金高峰論壇上，齊聚深圳的私募大佬們不約而同地表達了對明年3G板塊的看好。這邊話音剛落，進入本周，A股市場上3G板塊即聞風而動，拓維信息、北緯通信、國脈科技等3G個股集體大漲，甚至帶動上游電子元器件類個股的狂飆，成為本周弱市中難得一見的風景。本周短短5個交易日，大智慧3G指數和通信指數漲幅分別達到5.26%和4.76%，而同期上證綜指僅微漲0.88%。

        作為A股重要參與力量的私募們為何集體看好3G？明年整個產業鏈中有投資價值的子行業是哪些？  

兩條主線把握下游應用和上游設備

        在給出這個問題的答案之前，投資者不妨先回顧下本周3G類個股的表現。

        從12月21日~25日的5個交易日中，3G板塊漲幅最大的是北緯通信（002148，收盤價34.30元），周漲幅為17.55%；緊隨其后的是東信和平（002017，收盤價19.09元），周漲幅達16.40%。

        這兩只個股代表了將充分受益于“后3G時代”的典型領域，即增值服務提供商和手機SIM卡廠商。盤面顯示，同行業個股走勢也相當強勁，拓維信息（002261，收盤價39.55元）周漲12.10%，另兩只卡片股恒寶股份（002104，收盤價19.10元）和大唐電信（600198，收盤價19.05元）本周延續了前期的出色表現，周漲幅分別達7.91%和4.27%。

        但并不是“后3G”概念就“獨占鰲頭”。位居本周3G板塊周漲幅探花的是烽火通信（600498，收盤價27.52元），其后則是三維通信（002115，收盤價26.15元），漲幅均超過14%。而這兩只個股中，前者是設備商，后者則是網絡優化廠商，從受益時序來講分別處于3G鏈條的前端和中端。

        對于行情的回顧進行到這里已經非常清晰了，投資者在明年重點關注的應該是涉及下游應用的廠商以及上游通信設備商。在東海證券分析師康志毅看來，在2010年3G下游應用市場會大規模啟動，設備商們將繼續受益于運營商對3G的資本開支從而在業績上繼續得到支撐。

下游應用增值服務PK手機卡

        3G用戶大規模爆發，受益最直接的自然是終端應用領域，康志毅將其劃分為運營商、增值服務、通信卡（即手機卡）和運維服務四大塊。其中，前景最看好的是增值服務和手機卡，但由于目前3G用戶增長不足以抵消2G用戶增速的下滑，手機卡廠商投入的回報率較低，因此明年以增值服務更優。

        華泰證券分析師梁凱表示，明年3G業務給整個通信業務收入帶來的增量收入為70億元，而目前整個行業收入為8000億元，給運營商業績帶來的影響有限，但是對于拓維信息、北緯通信這種小公司，即使只有1億元的增量對業績的拉動都是相當可觀的。

        目前A股增值服務商只有3家，拓維信息、北緯通信和神州泰岳。這3家公司各有亮點：拓維信息除了市場熟知的手機動漫外，其電子商務業務也切入移動支付產業鏈；北緯通信則以手機游戲為主，但目前也開始向手機動漫滲透。但哪家公司能在明年脫穎而出，梁凱說目前“很難看清楚”，原因是能做增值服務的公司太多太多，而未來將與運營商以何種模式分享收益也是未知數，更重要的是在產業鏈中居主導地位的運營商明年會重點發展哪些3G業務現在還不得而知。

        至于運營商方面，康志毅表示中國聯通明年業績不會有太明顯改善，但3G月度用戶數據等事件將帶來交易性機會。事實上，康志毅認為從資本市場的角度看，明年是介入聯通的最佳時機，聯通在網絡、終端方面的優勢將使它領先電信和移動；但到2011年，競爭對手終端、網絡條件改善后，聯通3G用戶的增長將放緩。

設備商明年繼續受益巨額投資

        而在下游市場紅紅火火啟動的同時，業內分析師提醒投資者不要忘記上游設備商們。中興通訊、烽火通信、武漢凡谷、亨通光電這些個股受益運營商巨額投資，進入2009年后業績一路向好，而到2010年的情況會是怎樣？

        “明年的情況也會很好。”康志毅表示，首先以業績而論，設備商較增值服務商更為確定，明年三大運營商的建網工作將拓展至二三線城市，并且這主要是3G的鋪網，因此2010年運營商的總體資本開支會較今年略有下降，但3G領域的系統設備投資仍然會保持高位，甚至從絕對數量上將會超過今年。

        其次是海外市場的好轉。一方面是宏觀經濟的回暖，海外運營商的資本開支將恢復，具備性價比優勢的中興、華為將獲得訂單；另一方面的增長也是來自于3G，印度等新興市場3G業務的展開將替換原有2G設備，我國企業也將從中受益。

        第三個可預期的因素是，設備商們明年的毛利率將會回升。今年為了搶占市場，中興、華為等在運營商招標中大打價格戰，而到明年廠商的報價將會回到正常水平，毛利率將會得到改善。

觀點面對面

私募集體看好3G板塊

每經記者  朱秀偉

        在經歷上周急跌后，本周股市先抑后揚，那么，本周表現最好的3G板塊行情能否持續？《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）特邀請了廣東新價值3期基金經理黃云軒，展博投資研究總監繳鑒，廣東昊富投資管理公司總經理黃永，廣東斯達克投資管理有限公司總經理黎仕禹為您進行詳解。

        NBD：3G是本周最熱的板塊，短期來看，該板塊是否還有機會，中長期又該如何把握？

        黃云軒：我們看好3G板塊里的機會，并且認為是持續性的機會。中長期上來說，圍繞3G網絡開展業務的運營商如聯通等會獲得一定的增長。如果要挖掘中長期具有良好成長性的公司，我比較看好能夠提供增值服務的成長型企業。

        繳鑒：中國的3G仍處于基礎建設初期，無論政府、產業資本、風險投資，還是上市公司本身都投入了巨大的資金，這對二級市場，同樣會吸引資金參與。

        黃永：3G通信今年沒有經過大幅炒作，近期受到機構資金青睞。大唐電信在TD-CDMA明年加快發展和母公司資產注入的預期下，短線走出領漲行情。但從全球經驗看，3G應用并不具備很強的爆發性。3G短線行情更多帶有補漲性質，投資者應留意獲利兌現的時機。中長期比較看好國際競爭力持續上升的設備廠商，如中興通訊和華為的影子股武漢凡谷。

        黎仕禹：隨著2010年3G正式進入大力推廣階段，該板塊應該存在許多市場投資機會。在2010年，即使整個市場和經濟出現調整，也不會影響到通信板塊。對于后市，我認為中短期都應堅定看好通信板塊，特別是看好3G智能投資板塊。



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