私募縱論11月：行情震蕩關(guān)注三類(lèi)板塊

每經(jīng)記者  毛晉楠

　　伴隨著創(chuàng)業(yè)板的正式開(kāi)市，10月行情落下了帷幕。10月行情的走勢(shì)與私募們的看法基本一致，一度站上3100點(diǎn)，雖然收盤(pán)跌破3000點(diǎn)關(guān)口，但仍收出了月陽(yáng)線。面對(duì)即將來(lái)臨的11月，頂尖私募們又是怎么看待的呢？

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在昨日收盤(pán)后，采訪了上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳、文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文、北京諾亞方舟證券投資基金總經(jīng)理張可興、君凱投資咨詢有限公司董事長(zhǎng)張軍。  

【話題1】11月走勢(shì)

或與美股走勢(shì)“關(guān)聯(lián)”

        NBD：10月大盤(pán)收陽(yáng)已經(jīng)沒(méi)有懸念，你們對(duì)11月行情的整體看法是什么？繼續(xù)上漲，或是震蕩回調(diào)？

        邁克·吳：如果當(dāng)前的成交量在上漲中放大，回檔中萎縮，銀行股和保險(xiǎn)股向上盤(pán)整，那么反彈的行情還可能繼續(xù)。預(yù)測(cè)11月份的上漲、下跌或震蕩意義都不大，關(guān)鍵是要明白現(xiàn)在是什么行情，應(yīng)該干什么。建議投資者參考美股的情況：最近以來(lái)，美股頭天漲，A股第二天開(kāi)盤(pán)也不差；美股前夜暴跌，A股第二天震蕩幅度也會(huì)加大。

        沈淵文：挪威央行升息、美元反彈以及美股高位調(diào)整，成為市場(chǎng)在3123點(diǎn)回落的重要外部因素，可以看出退出政策對(duì)流動(dòng)性預(yù)期的擾動(dòng)正在成為全球金融市場(chǎng)新的負(fù)面因素。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心恢復(fù)與流動(dòng)性緊縮預(yù)期同樣將成為A股波動(dòng)的兩大主導(dǎo)因素。市場(chǎng)的再度趨弱，是上述主導(dǎo)因素合力偏向負(fù)面的結(jié)果，短期調(diào)整趨勢(shì)仍將延續(xù)。

        張可興：我個(gè)人的看法是，投資成功不是靠預(yù)測(cè)股票行情板上股票上下的跳動(dòng)。投資人要成功，惟有憑借優(yōu)異的商業(yè)判斷，同時(shí)要避免自己的想法、行為受市場(chǎng)情緒影響。以我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，要免除市場(chǎng)誘惑，最好的方法就是將格雷厄姆的市場(chǎng)理論銘記在心：“短期而言，股票市場(chǎng)是一個(gè)投票機(jī)，但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，它卻是一個(gè)體重機(jī)”。

        張軍：我們10月份一直有一個(gè)觀點(diǎn)，大盤(pán)破3000點(diǎn)，在2970點(diǎn)上下應(yīng)是很好的中短線介入的機(jī)會(huì)。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為11月的大盤(pán)指數(shù)主要以2950點(diǎn)~3100點(diǎn)來(lái)回震蕩為主，所以，我們判斷11月大盤(pán)不會(huì)大漲大跌。震蕩市中，完全可以做多。

【話題2】跨年度行情

跨年度行情在醞釀中

        NBD：上漲后，大家都對(duì)后市樂(lè)觀了。目前市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，跨年度行情正在醞釀，這種可能性有多大？

        邁克·吳：對(duì)于后市的樂(lè)觀和悲觀都是一種猜測(cè)下的情緒化的表現(xiàn)，跨年度的行情有沒(méi)有，和投資者的關(guān)系是：只要你手上的股票是下跌的，對(duì)你就是熊市，哪怕指數(shù)上漲。

        沈淵文：A股2009三季報(bào)主營(yíng)收入同比下降為748家，增長(zhǎng)100％以內(nèi)的共627家，超過(guò)100％共54家。鋼材價(jià)格的走勢(shì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表。國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格的不斷回落，預(yù)示未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并不像大家預(yù)期的那么好。央行昨日以價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行了2009年第五十三期央行票據(jù)，并開(kāi)展了正回購(gòu)操作，兩項(xiàng)操作合計(jì)回籠1300億元，為連續(xù)第三周凈回籠。管理層已經(jīng)提出將通脹預(yù)期納入調(diào)控重點(diǎn)，對(duì)后續(xù)可能陸續(xù)出臺(tái)的各種宏觀及行業(yè)調(diào)控政策，大家應(yīng)保持高度的關(guān)注。

        張可興：這種可能性并不能絕對(duì)排除，但是，別忘了人們的情緒總是在上漲的市場(chǎng)趨勢(shì)中變得更加樂(lè)觀，在不斷下跌的市場(chǎng)中變得更加悲觀甚至極度恐慌，股票市場(chǎng)正不斷地在上演著這一幕。

        張軍：我們目前對(duì)11月下期至12月行情的整體看法是繼續(xù)上漲，年內(nèi)可看3400點(diǎn)~3500點(diǎn)。我們認(rèn)同跨年度行情正在醞釀，如國(guó)內(nèi)外沒(méi)有影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重大事件發(fā)生，樂(lè)觀地講，2010年又是個(gè)牛年，我們看到4500點(diǎn)以上。

【話題3】美股走勢(shì)

各大私募看法有分歧

        NBD：美股在本周的走勢(shì)對(duì)A股的影響大幅增加，你們?nèi)绾闻袛嗝拦山酉聛?lái)的走勢(shì)？

        邁克·吳：我們公司美國(guó)研發(fā)總部的結(jié)論是美股目前處于下跌通道，這點(diǎn)在上周我們就表明了，本周觀點(diǎn)未改變。我們認(rèn)為美股今后一段時(shí)間內(nèi)下滑的概率較大。

        沈淵文：美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度實(shí)現(xiàn)了一年多來(lái)的首次增長(zhǎng)，主要得益于消費(fèi)的回升，但低迷的就業(yè)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。種種跡象顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會(huì)很快，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)10月出現(xiàn)了回落（47.7），9月為53.4。最新的美國(guó)周失業(yè)人數(shù)在連續(xù)幾周下行后，轉(zhuǎn)而上行；美國(guó)MBA抵押貸款各種指標(biāo)大幅下行。

        張可興：美國(guó)的走勢(shì)會(huì)對(duì)A股及全球股市產(chǎn)生影響，但短期來(lái)看A股不一定會(huì)跟隨美股，而且我認(rèn)為美股短期的走勢(shì)不容易判斷，所以我并不太關(guān)注美股走勢(shì)。

        張軍：近期美國(guó)和外圍股市大幅下跌，主要是因?yàn)槊拦蓮?496.96點(diǎn)漲到10117.96點(diǎn)，漲幅十分巨大，下跌調(diào)整也是十分正常的。我們判斷美股接下來(lái)的走勢(shì)不會(huì)大跌，近期會(huì)有一定的震蕩，美股調(diào)整后將繼續(xù)上漲。

【話題4】創(chuàng)業(yè)板

上市首日跟風(fēng)小心被套

        NBD：創(chuàng)業(yè)板究竟是天堂還是地獄？昨天，創(chuàng)業(yè)板誕生了2只百元股，火爆超乎想象。雖然深交所一直提醒風(fēng)險(xiǎn)，但是無(wú)法擋住瘋狂的炒作，你們判斷創(chuàng)業(yè)板會(huì)繼續(xù)火爆下去嗎？

        邁克·吳：創(chuàng)業(yè)板我還沒(méi)開(kāi)戶。這個(gè)市場(chǎng)我還沒(méi)有研究懂，就不參與了，我只交易還能搞得懂的主板和中小板。

        沈淵文：2004年6月首批中小板企業(yè)上市時(shí)，炒新的狂熱使得首批中小板新股全部大幅高開(kāi)，然后足足調(diào)整了一年才企穩(wěn)。在上市首日盲目跟風(fēng)的，至少等了兩年以上才在2007年的大牛市中成功解套，這是前車(chē)之鑒。

        張可興：上市首日的表現(xiàn)我覺(jué)得已經(jīng)讓很多投資者及業(yè)內(nèi)人士大跌眼鏡，瘋狂的炒作是在所難免的，但是瘋狂的上漲背后一定會(huì)跟著恐慌性的暴跌。暴跌究竟何時(shí)會(huì)出現(xiàn)，我們無(wú)法預(yù)測(cè)。

        張軍：我們判斷創(chuàng)業(yè)板不會(huì)繼續(xù)火爆下去。我相信和支持水皮先生的觀點(diǎn)：創(chuàng)業(yè)板最終會(huì)成為“殺豬板”。

        NBD：你會(huì)參與創(chuàng)業(yè)板嗎？比如網(wǎng)上和網(wǎng)下申購(gòu)，或者直接在二級(jí)市場(chǎng)介入？

        邁克·吳：我從來(lái)不申請(qǐng)和打新股，我堅(jiān)持職業(yè)投資者應(yīng)靠技能在二級(jí)流通后的市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)生存，絕對(duì)不需要靠運(yùn)氣打新股賺錢(qián)。

        沈淵文：28家創(chuàng)業(yè)板公司當(dāng)中，有20家創(chuàng)業(yè)板公司的凈資產(chǎn)收益率與去年同期相比有所下降，8家公司出現(xiàn)增長(zhǎng)。創(chuàng)業(yè)板公司的成功取決于行業(yè)前景、盈利模式和管理團(tuán)隊(duì)等因素，投資難度較大，目前不考慮在創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行投資。

        張可興：創(chuàng)業(yè)板中符合我們投資標(biāo)準(zhǔn)的公司不是很多，但是個(gè)別公司的行業(yè)前景和歷史發(fā)展經(jīng)歷還是很不錯(cuò)的，也具備了一定的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但是上市后，這些企業(yè)的價(jià)格已經(jīng)貴得離譜，所以要想分享創(chuàng)業(yè)板的盛宴，更多的要把握企業(yè)上市前的股權(quán)投資機(jī)會(huì)。如果有短期的閑置資金，我們我們會(huì)考慮創(chuàng)業(yè)板的新股申購(gòu)。

        張軍：我們十分關(guān)注首批上市的28只創(chuàng)業(yè)板股票，但我們近期不會(huì)參與網(wǎng)上和網(wǎng)下申購(gòu)以及二級(jí)市場(chǎng)的交易。

【話題5】投資機(jī)會(huì)

關(guān)注消費(fèi)、金融和重組

        NBD：11月的主要投資機(jī)會(huì)在哪些行業(yè)上？你看好哪些機(jī)會(huì)？

        邁克·吳：目前來(lái)看，還是要在銀行股和保險(xiǎn)股上動(dòng)腦筋。機(jī)械板塊和酒類(lèi)消費(fèi)中會(huì)有1~2只中型成長(zhǎng)股，IT和信息板塊也會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)小型成長(zhǎng)股。

        沈淵文：11月的主要投資機(jī)會(huì)在汽車(chē)、醫(yī)藥、家電行業(yè)上。

        消費(fèi)浪潮均始于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、結(jié)束于宏觀調(diào)控。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，通脹開(kāi)始出現(xiàn)，宏觀調(diào)控的政策措施開(kāi)始出臺(tái)，汽車(chē)消費(fèi)迅速下滑，消費(fèi)浪潮結(jié)束，本輪消費(fèi)浪潮具有持續(xù)性。

        家電相關(guān)政策頻出，有利于家電制造企業(yè)。財(cái)政部經(jīng)濟(jì)建設(shè)司商業(yè)處表示，取消家電下鄉(xiāng)招標(biāo)最高限價(jià)的方案已上報(bào)國(guó)務(wù)院，目前正處于走報(bào)批流程階段。在上報(bào)方案中建議取消家電下鄉(xiāng)最高限價(jià)，代之以最高補(bǔ)貼限額。新一輪家電下鄉(xiāng)招標(biāo)工作業(yè)已啟動(dòng)，標(biāo)書(shū)業(yè)已制作完成，近期就將向公眾公布。

        11月底之前將公布的《09版醫(yī)保目錄》將給新增進(jìn)入品種的醫(yī)藥公司帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，主流醫(yī)藥上市公司都將會(huì)有新藥進(jìn)入09版醫(yī)保目錄。

        張可興：銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和消費(fèi)品等行業(yè)在未來(lái)仍有很好的發(fā)展前景，但這些企業(yè)背后的很多股票估值水平吸引力不大。8月份的調(diào)整使得個(gè)別金融股已經(jīng)出現(xiàn)了一定的安全邊際，而且相對(duì)其未來(lái)的成長(zhǎng)性，估值依然不高，所以我們持續(xù)看好金融股在未來(lái)的表現(xiàn)。

        張軍：最近持續(xù)關(guān)注市值小、資產(chǎn)優(yōu)秀的公司和重組預(yù)期強(qiáng)烈的公司，如醫(yī)藥股中的白云山（000522，收盤(pán)價(jià)9.31元），和重組預(yù)期強(qiáng)烈的錢(qián)江水利（600283，收盤(pán)價(jià)11.09元）、獅頭股份（600539，收盤(pán)價(jià)7.01元）。

【話題6】倉(cāng)位控制

“目前倉(cāng)位最多45%”

        NBD：11月應(yīng)該保持怎么樣的投資策略，倉(cāng)位控制在多少合適？

        邁克·吳：11月份還是跟著市場(chǎng)走，別企圖超越市場(chǎng)。倉(cāng)位是可以彈性控制，在沒(méi)有明確大的主上升通道形成之前，我個(gè)人認(rèn)為倉(cāng)位最多就是45%，股票不要超過(guò)6只。投資者應(yīng)該牢牢抓三個(gè)主力板塊中排名前兩位的龍頭股交易。

        沈淵文：市場(chǎng)短期的調(diào)整壓力有所增加，建議投資者在短期的繼續(xù)沖高行情中，考慮適當(dāng)獲利了結(jié)。從估值的角度看，目前全部A股平均市盈率已經(jīng)超過(guò)32倍，A股估值已經(jīng)缺乏足夠的吸引力。IPO和上市公司再融資需求強(qiáng)烈，市場(chǎng)資金需求顯著增加，對(duì)資金面同樣構(gòu)成一定壓力。在股票與現(xiàn)金的配置上，選擇以現(xiàn)金為主，參考股票倉(cāng)位為30%。

        張可興：我們投資操作的一個(gè)基本原則就是，如果你想要獵捕那種罕見(jiàn)且移動(dòng)迅速的獵物，那么你的槍支就要隨時(shí)上膛準(zhǔn)備。我們進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)股票的依據(jù)是股票背后的企業(yè)價(jià)格是否便宜和高估，估值越低的時(shí)候倉(cāng)位應(yīng)該越重。邁克·吳

創(chuàng)業(yè)板我還沒(méi)開(kāi)戶。這個(gè)市場(chǎng)我還沒(méi)有研究懂，就不參與了。

沈淵文

在上市首日盲目跟風(fēng)的，至少等了兩年以上才在2007年的大牛市中成功解套，這是前車(chē)之鑒。

張軍

我相信和支持水皮先生的觀點(diǎn)：創(chuàng)業(yè)板最終會(huì)成為“殺豬板”。

張可興

如果你想要獵捕那種罕見(jiàn)且移動(dòng)迅速的獵物，那么你的槍支就要隨時(shí)上膛準(zhǔn)備。



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