出口拐點或出現四板塊啟動新投資主題

每經記者  曾子建

　　去年底，我國宣布啟動四萬億投資計劃，在政策的推動下，投資增長迅猛，成為恢復經濟的第一大推動力。A股市場上，以水泥股為代表的相關主題概念率先啟動。而今年，管理層通過各項刺激消費政策以拉動內需。同樣，消費類個股大幅飆升。業內分析人士認為，在投資和消費兩大主題投資機會已經在A股市場展開之后，隨著出口開始轉暖，新的投資主題又即將在11月啟動。

        本周三，最新公布的9月進出口數據顯示，2009年9月我國出口同比下滑15.2%，但較8月的23.4%收窄8.2個百分點，環比增長11.8％。同時，這一數據遠遠低于此前經濟學家預期的下降21%。分析人士表示，這一數據表明，受到世界經濟企穩回升的影響，我國出口拐點已經確立，拉動經濟增長的第三駕馬車已經開始啟動運轉。

四季度出口或正增長

        9月出口數據的大幅好轉，令國內各大研究機構感到意外。而出現這一現象的原因，主要還是全球經濟的企穩回升，帶動了我國出口上漲態勢的確立。中投證券研究所認為，經濟合作與發展組織發布的領先指數已經連續四個月回升，各主要發達經濟體景氣度也在不斷提高，這帶動了外需的增長，帶動了我國出口的增加。而9月份，我國向歐盟、美國、日本出口增速大幅上漲說明了這一點。

        國金證券研究所也認為，外需探底是導致我國出口快速反彈的主因；外需是中國經濟探底的主因，也在相當程度上決定著中國經濟刺激政策的力度和持續時間；不過，隨著外需的穩定和好轉，中國經濟回升的趨勢更加確定，政府的經濟刺激政策也將逐漸退出，這必將導致經濟增長的結構出現相應變化。

        9月出口數據的大幅好轉，令更多的專業人士認為，我國出口數據拐點已現，接下來的第四季度，我國出口增幅有望轉為正增長。日前，商務部發言人姚堅在例行月度新聞發布會上表示，我國外貿出口有望在四季度實現增長，盡管幅度很小。還有分析人士認為，出口正在逐步好轉，而隨著年末西方圣誕節的到來，大量訂單將會出現，11月和12月中國出口將出現有力的反彈。

二次探底的風險減少

        出口復蘇基本確立，第三駕馬車開始啟動。中信證券研究所指出，此前，投資者對我國經濟最為擔心的問題，依然是房地產業能否復蘇，而影響房地產的核心因素是流動性變化趨勢。分析人士指出，在投資拉動、刺激內需拉動之后，出口出現的復蘇跡象，顯示經濟全面回升的態勢，這樣對流動性的擔憂或會有所減輕。

        中信證券指出，在未來兩個月，出口將出現明顯復蘇，出口增速在10月進入快速回升階段，11月單月同比增速將躍升為正增長。出口的復蘇會進一步幫助投資者確認經濟回升的趨勢，消減悲觀情緒。國金證券認為，在2010年，出口仍將是決定中國經濟增長的核心因素；它不僅決定了政策退出的節奏，也影響著房地產和工業投資的增長，對消費也具有十分重要的作用；從出口的前景來看，2010年的經濟仍將保持可觀的增長，二次探底的風險較小。

經濟增長結構有變

        如何把握出口增長，這一新的經濟增長會帶來新的投資機會？分析人士認為，首先要明白的是，隨著拉動投資、拉動內需等一系列刺激經濟增長政策實施之后，宏觀政策對經濟刺激的效用遞減，同時，經濟結構的變化正在逐漸顯現。

        國金證券認為，我國在去年底應對經濟危機的措施，具有“以投資補外需”的特點，同時，貨幣政策的寬松為投資提供了足夠的支持。去年底的四萬億投資計劃，帶來了以水泥板塊為代表的一批個股成為市場的投資主題。而當投資對經濟的拉動開始顯現成效之后，政策又著重于拉動內需，從中受益的家電板塊、汽車板塊等，成為市場新的熱點。

        隨著政府經濟刺激政策的變化，經濟增長的結構也發生轉變。從投資、出口、消費三駕馬車來看，在危機期間出口極度低迷，消費也十分疲弱，政府依靠投資增速來拉動經濟增長。從今年二季度的情況來看，凈出口對GDP的拉動為-5.6個百分點左右，消費為3.3個百分點左右，而投資成高達10.4個百分點左右，這其實是一種經濟增長結構失衡現象，難以持續。國金證券認為目前過度依賴投資的經濟增長必將發生轉變。

        總體來看，對經濟增長的拉動而言，投資的效果將逐漸回落，消費將繼續保持回升，而出口必將做出更大的貢獻。

率先關注四大行業

        　那么，哪些與出口相關的行業板塊，值得投資者提前關注？

        中信證券認為，首先由于全球經濟的回暖，電子行業的出口總額將穩步上揚。電子行業周期起伏更多由需求端主導，而國內電子行業具有很高的出口占比，美國作為電子產品的消費大國，其經濟復蘇狀況是需求的風向標，也構成了國內電子行業投資機會分析的重要邏輯起點。

        其次，機械行業也值得關注。今年6月以來，機械行業的出口同比增速已經開始大幅上揚，其中，通用設備持續增長，專用設備和電氣機械雖有小幅下滑，但降幅減小。而在機械行業中，出口最為突出的是工程機械。

        第三，造紙行業出口也較為樂觀，近期同比增速雖有小幅下滑，但屬于高位調整，出口額接近去年水平，造紙行業的新訂單指數明顯好于以往。目前行業整體景氣度向上，其中，文化紙、白卡紙和銅版紙較為強勢，新聞紙和箱板紙位于底部，復蘇跡象待觀察。

        第四，申銀萬國預計，紡織服裝行業三季度基本面已經開始好轉，出口類企業增長平穩，三季度出口企業訂單數增多。從9月出口數據來看，紡織服裝單月出口額167.52億美元，同比下降6.98%，8月該項數據為下降15.6％。分析人士認為，9月紡織服裝業出口表現超出預期，相關個股值得投資者重點關注。



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