2009-08-29 02:19:21
每經記者 鄭步春
周五滬綜指大跌2.91%報2860.69點，深綜指跌3.07%報974.29點。金融、地產、水泥、鋼鐵、煤炭等板塊領跌。鋼鐵股跌幅最大，控制過剩產能最主要就是針對鋼鐵行業。
控制產能實為利好，但市場有其邏輯，當此事公開提出后，就觸動了市場擔憂，觸發了恐慌。該邏輯有點怪，假如上層暫未提出“控制產能”，產能就似乎不過剩了。產能過剩是既有事實，跳水前的鋼鐵股股價已包含該因素，新的控制產能政策應是利好，股價并未包含。話雖如此，我們也應尊重市場，市場總有其道理，不管該道理是不是錯誤。本周三筆者就指出我們的市場有可能 “反過來做”，不幸言中。
我們的市場之所以有“混賬邏輯”，原因出在“分紅有限”上。當回報不成為主要因素時，市場就很講究“勢”，而對本質有所忽視。鋼鐵股下跌就是因為近期輿論對其不利，在“勢”上處于下風。此事反過來想很易明白，假如政策提出繼續擴大產能而非減少產能，那么鋼鐵公司虧損必然擴大，鐵礦石更是飛漲。換言之，無論上層宣布擴大或減少鋼鐵產能，在股市中均被理解成利空，這就是A股的邏輯！
當前市場和政策均處于“收縮狀態”，股指恢復單邊漲升已不可能，最好的結果就是高位箱體震蕩。為今之計，投資者宜轉變單邊看漲思維，以輕倉小贏為主要手段，不要老想著一口吃成胖子，須知獲大利必同時要冒大險，比如倉位得重些。
“事后諸葛亮”來看，漲幅最大的個股往往是最易下跌的，因惟有如此，才能使隱秘信息變得更值錢，而有能力獲取信息者才能利益最大化。因此，一般中小投資者最好還是別趕這趟渾水，不如不要打聽，就去買些ETF基金，如此基本可避開“非系統性信息”的劣勢。
從以往經驗看，當政策處于收縮狀態時，股市往往跌得很慘且無反彈，如1994年和2004年。所幸的是，這一次調控和那兩次僅是形似，本質卻大有區別。1994年股市大跌時，經濟過熱并伴有惡性通脹；2004年大跌也是經濟過熱，當時上游的煤電油運全線緊張。上述所謂“形似”，是指歷次調控均是控制信貸，均是控制投資，表面上看差不多。只不過這次是為了減少上游產能，而前兩次是上游產能不夠，故只能減緩下游經濟以匹配不夠用的上游產能。因性質不同，結果自然會不同。
雖然筆者認為股指大勢已去，但應能維持一定強度，政策也不排除時松時緊的可能，難以相當堅決，股市將在反復和猶豫中運行。調整從總體來說應較溫和，獲利和賠錢的機會將交替出現，不像單邊跌勢，只要是參與者，幾乎無人幸免。
短線而言，下周三之前股市應有探底過程，倉輕者可視殺跌量能決定是否進場。一般而言，或量極度萎縮時進場，或放量恐慌殺跌時進場，不溫不火式陰跌暫不必理會。
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